2019年01月07日   来源：中国文化报   

　　过去3年，随着国家财政支出方式转变和VC/PE行业的快速发展，政府引导基金遍地开花，已经成为人民币基金LP（有限合伙人）的中坚力量。为了探究政府引导基金的现状及最新发展趋势，为政府引导基金的未来发展提供有价值的参考，投中研究院于2018年9月至12月间对全国具有代表性的30支政府引导基金进行了问卷调研。

　　配置创业投资基金是被调政府引导基金的核心投资策略，样本中超过90%的政府引导基金所投资子基金为创业投资基金。调研结果显示，超过80%的引导基金其财政资金实际放大倍数大于4。GP（一般合伙人）团队素质、过往业绩以及投资策略是政府引导基金评估子基金的三大主要指标，超过六成的政府引导基金要求子基金GP共事的高级管理人员不低于3人，政府引导基金希望团队成员之间拥有较为成熟的合作关系。超过70%的政府引导基金要求管理机构有3个以上过往投资项目成功退出经验，超过90%的政府引导基金对子基金的关键人有明确的最低要求。政府引导基金偏好投资于募资进展已落实70%以上的子基金，近五成政府引导基金要求GP实缴资本不低于1000万元人民币，政府引导基金对子基金的出资比例主要集中在15%至30%之间。

　　90%的政府引导基金希望加入子基金投资决策委员会。56.67%的政府引导基金按出资金额作为返投比例计算基数。若按子基金总规模计算，50%被调机构对返投比例的最低要求为子基金总规模的40%至60%。若按引导基金出资额计算返投基数，35.29%的被调机构最低返投要求为不低于2倍引导基金出资额。超过40%的被调政府引导基金偏好参与分红，在约定年限内享有回购权利。

　　93.33%的政府引导基金投资于医疗健康和TMT（科技、媒体、通信）新兴领域，政府引导基金未来3年对教育和金融这两个领域的关注呈现出增长态势。

　　半数被调机构募资受资管新规冲击，约30%被调引导基金开始考虑尝试与境外LP或GP合作设立基金，70%的政府引导基金考虑的创新模式为设立子基金跟投。

　　46.67%的政府引导基金选择设立直接投资基金的创新模式，20%的政府引导基金选择设立S基金的创新模式。

　　超半数被调机构对2018年中国VC/PE市场基金退出前景持审慎态度，预计内部收益率在10%至15%区间；投资机构退出的首选路径为IPO，80%的被调引导基金表示A股IPO审核趋严对VC/PE的影响已经显现；53.33%的引导基金认同国有股转持新规解除了束缚在国资控股投资机构Pre-IPO业务上的枷锁。